Erfolgschancen von Search Funds: Wie wahrscheinlich ist eine erfolgreiche Unternehmensnachfolge?

Search Funds haben sich als innovatives Modell der Unternehmensnachfolge etabliert, doch wie bei jeder unternehmerischen Aktivität gibt es keine Erfolgsgarantie. Dieser Artikel beleuchtet die kritischen Erfolgsfaktoren sowie die wesentlichen Risiken von Search Funds und gibt einen Überblick über typische Erfolgsquoten und Renditen.

Welche Erfolgsquoten weisen Search Funds auf?

Die Datenlage zu Search Funds ist insbesondere im DACH-Raum noch begrenzt, doch internationale Studien, vor allem aus den USA, liefern wertvolle Erkenntnisse über typische Erfolgsquoten.

Erfolgsquoten in verschiedenen Phasen

Der Search-Fund-Prozess lässt sich in mehrere kritische Phasen unterteilen, die jeweils unterschiedliche Erfolgswahrscheinlichkeiten aufweisen:

Phase	Typische Erfolgsquote	Hauptherausforderungen
Kapitalbeschaffung für die Suchphase	80-90%	Überzeugende Positionierung des Searchers
Identifikation eines geeigneten Übernahmeziels	70-80%	Wettbewerb um attraktive Targets
Erfolgreicher Abschluss der Transaktion	30-40%	Bewertungsdifferenzen, Finanzierungsprobleme
Erreichung oder Übertreffung der Wachstumsziele	60-70%	Operative Herausforderungen, Marktveränderungen
Erfolgreicher Exit mit attraktiver Rendite	50-60%	Timing, Marktbedingungen

Diese Zahlen verdeutlichen, dass der kritischste Engpass im Search-Fund-Prozess typischerweise der erfolgreiche Abschluss der Transaktion ist. Hier scheitern die meisten Search Funds, während diejenigen, die ein Unternehmen erfolgreich übernehmen, relativ gute Aussichten auf operative Erfolge haben.

Renditen für Investoren

Die finanziellen Ergebnisse erfolgreicher Search Funds sind typischerweise sehr attraktiv:

• Durchschnittliche IRR: 30-35% p.a. (basierend auf US-Daten)
• Renditemultiplikatoren: Typischerweise 2,5x-5x des investierten Kapitals
• Zeitrahmen: Durchschnittlich 5-8 Jahre bis zum Exit
• Erfolgsverteilung: Ca. 25-30% aller Search Funds erzielen überdurchschnittliche Renditen (>3x), während etwa 30-40% Kapitalverluste verzeichnen

Diese Renditekennzahlen machen Search Funds zu einer attraktiven Anlageklasse für spezialisierte Investoren, wenngleich die Renditeverteilung stark asymmetrisch ist und ein erheblicher Anteil der Investitionen nicht die erwarteten Ergebnisse liefert.

Welche Faktoren sind entscheidend für den Erfolg eines Search Funds?

Der Erfolg eines Search Funds wird durch verschiedene Schlüsselfaktoren bestimmt, die in unterschiedlichen Phasen wirksam werden.

1. Searcher-spezifische Erfolgsfaktoren

Der Searcher selbst ist der wichtigste Erfolgsfaktor, da er das Unternehmen letztendlich führen wird:

• Relevante Berufserfahrung: Branchenkenntnisse oder transferierbare Fähigkeiten
• Unternehmerisches Denken: Fähigkeit zur Identifikation und Umsetzung von Opportunitäten
• Führungsqualitäten: Erfahrung in der Mitarbeiterführung und Teambuilding
• Finanzielle Kompetenz: Verständnis von Finanzkennzahlen und Werttreibern
• Durchhaltevermögen: Ausdauer während der oft langen und frustrierenden Suchphase
• Anpassungsfähigkeit: Bereitschaft, die eigene Strategie bei Bedarf anzupassen
• Verhandlungsgeschick: Fähigkeit, komplexe Transaktionen erfolgreich abzuschließen

Die Kombination dieser Eigenschaften ist entscheidend, da der Searcher in verschiedenen Phasen unterschiedliche Fähigkeiten benötigt – vom Fundraising über die Unternehmenssuche bis hin zur operativen Geschäftsführung.

2. Investorenbezogene Erfolgsfaktoren

Die Qualität und Zusammensetzung der Investorenbasis beeinflusst den Erfolg erheblich:

• Relevante Expertise: Branchenkenntnisse und unternehmerische Erfahrung der Investoren
• Langfristige Perspektive: Bereitschaft zu geduldigem Kapital
• Aktives Engagement: Unterstützung über die reine Kapitalbereitstellung hinaus
• Netzwerkzugang: Kontakte zu potenziellen Verkäufern, Partnern und weiteren Finanzierungsquellen
• Kultureller Fit: Übereinstimmung in Werten und Zielen zwischen Investoren und Searcher
• Klare Governance: Effektive Entscheidungsstrukturen für kritische Situationen

Insbesondere erfahrene Search-Fund-Investoren können durch ihre Expertise und ihr Netzwerk entscheidend zum Erfolg beitragen, indem sie den Searcher in kritischen Phasen unterstützen.

3. Zielunternehmensbezogene Erfolgsfaktoren

Die Auswahl des richtigen Übernahmekandidaten ist ein kritischer Erfolgsfaktor:

• Stabile Cashflows: Vorhersehbare und resiliente Einnahmeströme
• Etabliertes Geschäftsmodell: Bewährter Marktzugang und Wertversprechen
• Wachstumspotenzial: Realistische Möglichkeiten zur Weiterentwicklung
• Tragfähige Führungsstruktur: Funktionierendes Management-Team
• Differenzierung: Klare Wettbewerbsvorteile und Marktpositionierung
• Überschaubare Komplexität: Für einen neuen Eigentümer verständliches Geschäftsmodell
• Geringe Eigentümerabhängigkeit: Möglichkeit eines erfolgreichen Übergangs

Die sorgfältige Due Diligence und die realistische Einschätzung des Unternehmens sind entscheidend, um spätere Überraschungen zu vermeiden.

4. Transaktionsbezogene Erfolgsfaktoren

Die Strukturierung der Transaktion selbst beeinflusst die Erfolgschancen erheblich:

• Angemessener Kaufpreis: Faire Bewertung mit realistischem Wertsteigerungspotenzial
• Tragfähige Kapitalstruktur: Ausgewogene Balance zwischen Eigen- und Fremdkapital
• Gut gestaltete Übergangsphase: Strukturierter Wissenstransfer vom Verkäufer
• Klare Vereinbarungen: Transparente Verträge mit angemessenen Garantien
• Ausreichende Reserven: Finanzielle Puffer für unerwartete Entwicklungen
• Anreizkompatible Mechanismen: Sinnvolle Earn-Outs und Beteiligungsstrukturen

Eine übermäßig aggressive Finanzierung oder ein zu hoher Kaufpreis können selbst bei einem grundsätzlich gesunden Unternehmen zum Scheitern führen.

5. Post-Akquisitions-Erfolgsfaktoren

Nach der Übernahme entscheiden weitere Faktoren über den langfristigen Erfolg:

• Klare Strategie: Definierte Prioritäten für die Weiterentwicklung
• Effektive Integration: Erfolgreiche Übernahme der Führungsrolle
• Mitarbeiterbindung: Erhalt des Humankapitals nach dem Eigentümerwechsel
• Kundenkontinuität: Sicherung der bestehenden Kundenbeziehungen
• Kontinuierliche Verbesserung: Identifikation und Umsetzung von Optimierungspotenzialen
• Anpassungsfähigkeit: Flexibilität bei veränderten Marktbedingungen
• Wachstumsinitiativen: Erfolgreiche Umsetzung der geplanten Expansionsschritte

Die ersten 100 Tage nach der Übernahme sind besonders kritisch für die Etablierung des neuen Eigentümers und die Weichenstellung für die zukünftige Entwicklung.

Welche typischen Risiken und Herausforderungen bestehen bei Search Funds?

Neben den Erfolgsfaktoren gibt es spezifische Risiken, die das Scheitern eines Search Funds verursachen können.

1. Risiken in der Suchphase

Die Suchphase birgt eigene Herausforderungen:

• Längere Suchzeit als erwartet: Auslaufen des Suchkapitals ohne Erfolg
• Qualitätsmangel bei Übernahmekandidaten: Zu wenige attraktive Targets
• Überhöhte Preisvorstellungen: Diskrepanz zwischen Verkäufer- und Käufererwartungen
• Wettbewerb mit anderen Käufern: Verlust attraktiver Targets an Mitbewerber
• Mangelnde Verkaufsbereitschaft: Rückzug interessanter Verkäufer aus dem Prozess
• Entmutigung und Burnout: Psychologische Belastung durch lange erfolglosen Suche

Die zentrale Herausforderung liegt darin, innerhalb der begrenzten Ressourcen und Zeit ein geeignetes Unternehmen zu finden und zu übernehmen.

2. Transaktionsrisiken

Während der Transaktionsphase können verschiedene Probleme auftreten:

• Finanzierungslücken: Schwierigkeiten bei der Beschaffung des Akquisitionskapitals
• Due-Diligence-Überraschungen: Unerwartete Probleme während der Prüfungsphase
• Vertragsrisiken: Unzureichende Absicherung gegen versteckte Risiken
• Bewertungsprobleme: Nichteinigung über den fairen Kaufpreis
• Regulatory Issues: Verzögerungen durch behördliche Genehmigungen
• Komplexe Transaktionsstrukturen: Scheitern an technischen Details

Eine sorgfältige Due Diligence und professionelle Begleitung durch erfahrene Berater sind entscheidend, um diese Risiken zu minimieren.

3. Post-Akquisitionsrisiken

Nach erfolgreicher Übernahme treten neue Herausforderungen auf:

• Eigentümerabhängigkeitsprobleme: Schwierigkeiten beim Übergang der Führung
• Kulturschock: Anpassungsprobleme an die bestehende Unternehmenskultur
• Kundenverluste: Abwanderung wichtiger Kunden nach dem Eigentümerwechsel
• Schlüsselpersonalverlust: Weggang wichtiger Mitarbeiter
• Operative Überraschungen: Unerwartete Probleme im Tagesgeschäft
• Integrationsschwierigkeiten: Probleme bei der Übernahme der Geschäftsführung
• Strategische Fehler: Falsche Priorisierung von Initiativen

Die ersten 12-24 Monate nach der Übernahme sind besonders risikoreich, da der neue Eigentümer das Unternehmen noch nicht vollständig durchdrungen hat und gleichzeitig wichtige Entscheidungen treffen muss.

4. Markt- und branchenspezifische Risiken

Externe Faktoren können ebenfalls zum Scheitern führen:

• Branchenspezifische Disruptionen: Technologische oder regulatorische Veränderungen
• Konjunkturelle Schwankungen: Wirtschaftliche Abschwünge oder Krisen
• Verstärkter Wettbewerb: Neue Marktteilnehmer oder Konsolidierungsdruck
• Lieferkettenprobleme: Störungen bei kritischen Zulieferern
• Regulatorische Änderungen: Neue Vorschriften oder Compliance-Anforderungen
• Nachfrageverschiebungen: Verändertes Kundenverhalten oder Präferenzen

Diese Risiken verdeutlichen, warum eine sorgfältige Due Diligence und eine resiliente Unternehmensstrategie so wichtig sind.

Welche Unterschiede bestehen zwischen erfolgreichen und erfolglosen Search Funds?

Die Analyse erfolgreicher und gescheiterter Search Funds zeigt einige charakteristische Unterschiede.

Erfolgreiche Search Funds zeichnen sich aus durch:

• Disziplinierte Suche: Klare Kriterien und systematischer Prozess
• Angemessene Bewertungen: Kaufpreise, die Raum für Wertsteigerung lassen
• Starke Unterstützung: Aktive und kompetente Investorenbasis
• Fokussierte Strategie: Klare Prioritäten nach der Übernahme
• Effektives Stakeholder-Management: Gute Beziehungen zu Mitarbeitern, Kunden und Lieferanten
• Ausreichende Finanzreserven: Puffer für unerwartete Entwicklungen
• Kontinuierliche Verbesserung: Identifikation und Umsetzung von Effizienzpotenzialen

Erfolglose Search Funds zeigen häufig:

• Übereile: Zu schnelle Entscheidungen aufgrund von Zeitdruck
• Überbewertungen: Zu hohe Kaufpreise ohne ausreichenden Wertsteigerungsspielraum
• Übermäßige Fremdfinanzierung: Zu aggressive Kapitalstruktur ohne Puffer
• Unzureichende Due Diligence: Übersehen wichtiger Risiken
• Unterschätzte Eigentümerabhängigkeit: Schwierigkeiten beim Führungsübergang
• Unrealistische Wachstumsannahmen: Überhöhte Erwartungen an Umsatz- und Gewinnentwicklung
• Mangelnder Fokus: Zu viele Initiativen gleichzeitig

Diese Gegensätze verdeutlichen, wie wichtig eine realistische Einschätzung, Geduld und Disziplin für den Erfolg eines Search Funds sind.

Wie unterscheiden sich die Erfolgsfaktoren je nach Search-Fund-Modell?

Die verschiedenen Search-Fund-Modelle weisen unterschiedliche Erfolgsfaktoren und Risikoprofile auf.

Traditioneller Search Fund

Beim klassischen Modell mit externer Finanzierung der Suchphase sind folgende Faktoren besonders wichtig:

• Qualität der Investorenbasis: Expertise und Netzwerk der Kapitalgeber
• Effizienter Suchprozess: Zeitnahes Finden eines geeigneten Targets
• Führungsübergang: Erfolgreiche Übernahme der Geschäftsführung
• Governance-Balance: Produktive Zusammenarbeit mit dem Investorenbeirat

Die Hauptrisiken liegen im Zeitdruck während der Suchphase und möglichen Interessenkonflikten mit Investoren bezüglich Strategie oder Exit-Timing.

Selbstfinanzierter Search Fund

Bei der Eigenfinanzierung der Suchphase treten andere Faktoren in den Vordergrund:

• Finanzielle Ausdauer: Ausreichende Mittel für eine potenziell längere Suche
• Eigenständige Entscheidungsfindung: Klarheit in der Zielauswahl ohne externe Einflüsse
• Kapitalbeschaffungsfähigkeit: Erfolgreiche Einwerbung des Akquisitionskapitals
• Balancierte Kontrolle: Ausgewogene Governance nach Einbindung externer Investoren

Die Hauptrisiken bestehen in der potenziell isolierteren Position des Searchers und dem fehlenden frühen Feedback erfahrener Investoren.

Single-Sponsor-Search-Fund

Bei der Finanzierung durch einen Hauptinvestor sind diese Faktoren entscheidend:

• Alignment of Interests: Übereinstimmung der Ziele zwischen Searcher und Sponsor
• Klare Kommunikationswege: Effiziente Entscheidungsprozesse
• Komplementäre Kompetenzen: Synergie zwischen Searcher- und Investorenfähigkeiten
• Langfristiger Horizont: Gemeinsame Vorstellung über Haltezeiten und Exit

Die Hauptrisiken liegen in der starken Abhängigkeit von einem einzelnen Kapitalgeber und möglichen Ausrichtungskonflikten.

Search-Fund-Accelerator

Bei Accelerator-Modellen stehen diese Faktoren im Vordergrund:

• Effektive Programmstruktur: Wirksamkeit der Unterstützungsangebote
• Peer-Learning: Nutzung des Austauschs mit anderen Searchern
• Balancierte Standardisierung: Anpassungsfähigkeit trotz vorgegebener Strukturen
• Netzwerknutzung: Effektive Nutzung der Accelerator-Ressourcen

Die Hauptrisiken bestehen in potenzieller Standardisierung auf Kosten individueller Anpassung und Wettbewerb mit anderen Accelerator-Teilnehmern um attraktive Targets.

Welche Rolle spielen Branche und Marktumfeld für den Erfolg?

Die Wahl der richtigen Branche und das allgemeine Marktumfeld beeinflussen die Erfolgswahrscheinlichkeit erheblich.

Besonders erfolgreiche Branchen für Search Funds

Historisch haben sich einige Branchen als besonders geeignet für erfolgreiche Search-Fund-Akquisitionen erwiesen:

Branche	Typische Erfolgsquote	Besondere Erfolgsfaktoren
B2B-Dienstleistungen	Überdurchschnittlich	Wiederkehrende Umsätze, geringe Kapitalintensität
Gesundheitswesen	Überdurchschnittlich	Demographischer Rückenwind, Regulierungsbarrieren
Software/SaaS	Überdurchschnittlich	Skalierbarkeit, hohe Margen
Spezialisierende Fertigung	Durchschnittlich	Nischenposition, Eintrittsbarrieren
Bildung/Training	Durchschnittlich	Wiederkehrende Umsätze, Fachkräftebedarf

Herausforderndere Branchen

Einige Branchen haben sich als schwieriger für Search-Fund-Erfolge erwiesen:

• Einzelhandel: Hohe Wettbewerbsintensität und Disruption
• Rohstoffnahe Sektoren: Starke Preisvolatilität und Konjunkturabhängigkeit
• Stark zyklische Branchen: Erhöhtes Risiko in Abschwungphasen
• Hochregulierte Sektoren: Komplexe Compliance-Anforderungen
• Technologieintensive Branchen: Schnelle Innovationszyklen und Disruptionsrisiken

Einfluss des allgemeinen Wirtschaftsumfelds

Auch das makroökonomische Umfeld beeinflusst die Erfolgswahrscheinlichkeit:

• Zinsniveau: Beeinflusst Finanzierungskosten und indirekt Bewertungsniveaus
• M&A-Marktzyklen: Bestimmen Bewertungen und Transaktionsdynamik
• Konjunkturzyklus: Wirkt auf operative Performance und Exit-Möglichkeiten
• Sektor-spezifische Trends: Können erheblichen Einfluss auf einzelne Branchen haben
• Regulatorisches Umfeld: Relevanz politischer und rechtlicher Entwicklungen

Die Timing-Komponente verdeutlicht, warum ein antizyklischer Ansatz oft vorteilhaft sein kann – der Kauf in schwierigeren Zeiten zu moderateren Bewertungen mit anschließendem Aufschwung während der Halteperiode.

Welche spezifischen Erfolgsfaktoren gelten im DACH-Raum?

Im deutschsprachigen Raum existieren einige Besonderheiten, die den Erfolg von Search Funds beeinflussen.

Kulturelle und strukturelle Besonderheiten

Der Mittelstand im DACH-Raum weist spezifische Charakteristika auf:

• Eigentümergeführte Tradition: Höhere Bedeutung persönlicher Beziehungen und Vertrauen
• Langfristorientierung: Präferenz für nachhaltige Strategien über schnelles Wachstum
• Technologieorientierung: Oft hoher Innovationsgrad und Spezialisierung
• Regionale Verwurzelung: Starke lokale Bindungen und Verantwortung
• Mitarbeiterfokus: Höhere Bedeutung von Betriebszugehörigkeit und Kontinuität

Diese Eigenschaften erfordern einen angepassten Ansatz, der die kulturellen Besonderheiten respektiert.

Nachfolgeproblematik als Chance

Die akute Nachfolgeproblematik im DACH-Raum bietet besondere Chancen:

• Demographischer Wandel: Viele Unternehmer im Rentenalter ohne familieninterne Nachfolge
• Fachkräftemangel: Erschwerter Aufbau von Führungskräften aus eigenen Reihen
• Wachsende Offenheit: Zunehmende Bereitschaft zu externen Nachfolgelösungen
• Unterstützende Infrastruktur: Engagement von Kammern und Verbänden für Nachfolgelösungen
• Förderprogramme: Spezifische Unterstützungsangebote für Unternehmensnachfolgen

Diese Faktoren schaffen ein grundsätzlich günstiges Umfeld für Search Funds im DACH-Raum.

Finanzierungsaspekte

Die Finanzierungslandschaft unterscheidet sich vom angelsächsischen Raum:

• Stärkere Bankenzentrierung: Höhere Bedeutung klassischer Bankfinanzierungen
• Fördermittelverfügbarkeit: Attraktive öffentliche Finanzierungsprogramme
• Konservativere Kapitalstrukturen: Typischerweise geringere Verschuldungsgrade
• Family Offices als Schlüsselinvestoren: Wachsende Bedeutung für Search-Fund-Finanzierungen
• Geringere Bekanntheit des Modells: Noch begrenzte Erfahrung mit dem Konzept

Eine erfolgreiche Finanzierungsstrategie im DACH-Raum berücksichtigt diese Besonderheiten und kombiniert klassische Finanzierungselemente mit dem Search-Fund-Modell.

Wie können Risiken erfolgreich minimiert werden?

Für die verschiedenen Risikobereiche existieren spezifische Strategien zur Risikominimierung.

1. Risikominimierung in der Suchphase

• Breiter Suchansatz: Verschiedene Quellen und Kanäle parallel nutzen
• Klare Kriterien: Disziplinierte Anwendung definierter Auswahlkriterien
• Effizientes Screening: Schnelle Erstbewertung zur Ressourcenschonung
• Stufenweise Due Diligence: Schrittweise Vertiefung der Prüfung
• Netzwerkaufbau: Kontinuierliche Erweiterung relevanter Kontakte
• Persönliches Wohlbefinden: Balance zwischen Intensität und Nachhaltigkeit

2. Transaktionsrisikomanagement

• Gründliche Due Diligence: Umfassende Prüfung aller relevanten Aspekte
• Angemessene Bewertung: Realistische Kaufpreise mit Sicherheitsmarge
• Strukturierte Übergangsphase: Klare Vereinbarungen für die Übergabe
• Robuste Verträge: Angemessene Garantien und Gewährleistungen
• Tragfähige Finanzierung: Ausreichende Eigenmittel und moderate Verschuldung
• Professionelle Beratung: Erfahrene Experten für rechtliche und steuerliche Aspekte

3. Post-Akquisitions-Risikomanagement

• 100-Tage-Plan: Strukturierter Ansatz für die kritische Anfangsphase
• Stakeholder-Management: Proaktive Kommunikation mit allen Beteiligten
• Schlüsselpersonalbindung: Maßnahmen zur Sicherung wichtiger Mitarbeiter
• Kundenbeziehungsmanagement: Frühe Einbindung in Kundenbeziehungen
• Transparente Kommunikation: Offener Dialog über Ziele und Veränderungen
• Fokussierte Prioritäten: Konzentration auf wenige kritische Initiativen
• Regelmäßiges Reporting: Strukturierte Überwachung der Leistungsindikatoren

4. Finanzielle Absicherung

• Ausreichende Kapitalreserven: Puffer für unerwartete Entwicklungen
• Konservative Prognosen: Realistische bis vorsichtige Annahmen
• Flexibilität in Kreditvereinbarungen: Spielraum für schwierigere Phasen
• Diversifizierte Finanzierungsquellen: Mehrere Kapitalquellen und Partner
• Aktives Working-Capital-Management: Optimierung der Liquiditätsströme
• Frühwarnsysteme: Kontinuierliches Monitoring kritischer Kennzahlen

Die konsequente Anwendung dieser Risikominimierungsstrategien erhöht die Erfolgswahrscheinlichkeit erheblich.

Fazit: Was macht den Unterschied zwischen Erfolg und Misserfolg?

Die Analyse der Erfolgsfaktoren und Risiken von Search Funds zeigt ein komplexes Zusammenspiel verschiedener Elemente. Dennoch lassen sich einige zentrale Erkenntnisse festhalten:

Search Funds bieten attraktive Chancen mit überdurchschnittlichen Renditepotenzialen, aber auch signifikante Risiken in verschiedenen Phasen. Der Searcher selbst ist der wichtigste Erfolgsfaktor, wobei seine unternehmerischen und Führungsqualitäten entscheidend sind.

Die sorgfältige Auswahl eines geeigneten Übernahmekandidaten mit stabilen Cashflows und realistischem Wachstumspotenzial ist grundlegend für den Erfolg. Eine angemessene Bewertung und tragfähige Finanzierungsstruktur schaffen die Basis für die nachhaltige Entwicklung.

Die Post-Akquisitionsphase erfordert klare Prioritäten, effektives Stakeholder-Management und die Fähigkeit, ein übernommenes Unternehmen erfolgreich weiterzuentwickeln. Die systematische Identifikation und Umsetzung von Verbesserungsinitiativen treibt die Wertsteigerung.

Im DACH-Raum bietet die akute Nachfolgeproblematik besondere Chancen für Search Funds, erfordert aber ein kulturelles Verständnis für die Besonderheiten des Mittelstands und ein angepasstes Vorgehen.

Die erfolgreiche Risikominimierung durch gründliche Due Diligence, angemessene Bewertungen, tragfähige Finanzierungsstrukturen und effektives Post-Merger-Management erhöht die Erfolgswahrscheinlichkeit erheblich.

Letztlich kann eine Kombination aus gründlicher Vorbereitung, realistischer Einschätzung, disziplinierter Umsetzung und kontinuierlicher Anpassungsfähigkeit den Unterschied zwischen Erfolg und Misserfolg ausmachen. Die spezifischen Stärken des Search-Fund-Modells – die enge Verknüpfung von unternehmerischem Engagement und professioneller Investorenunterstützung – bieten bei richtigem Einsatz hervorragende Chancen für erfolgreiche Unternehmensnachfolgen.