Bewertungsmultiplikatoren in der IT-Branche: Marktübersicht und Einflussfaktoren

Die Bewertung von IT-Unternehmen ist eine komplexe Aufgabe, bei der verschiedene Multiplikatoren eine zentrale Rolle spielen. Für Verkäufer und Käufer gleichermaßen ist das Verständnis dieser Multiplikatoren und ihrer Einflussfaktoren essentiell, um realistische Preisvorstellungen zu entwickeln und erfolgreiche Transaktionen zu gestalten. Dieser Artikel bietet einen umfassenden Überblick über aktuelle Bewertungsmultiplikatoren in den verschiedenen Segmenten der IT-Branche und analysiert die Faktoren, die diese Bewertungen maßgeblich beeinflussen.

Aktuelle Multiplikatoren nach IT-Segmenten

Die Bewertungsansätze und -höhen unterscheiden sich deutlich zwischen den verschiedenen Segmenten der IT-Branche. Im Folgenden betrachten wir die wichtigsten Teilmärkte und ihre typischen Multiplikatoren.

1. Software-as-a-Service (SaaS) Unternehmen

SaaS-Unternehmen erzielen derzeit die höchsten Bewertungen innerhalb der IT-Branche. Sie werden primär auf Basis des Annual Recurring Revenue (ARR) oder des gesamten Umsatzes bewertet.

Aktuelle Multiplikatoren für SaaS-Unternehmen:

Unternehmensart	ARR-Multiple	Umsatz-Multiple	EBITDA-Multiple
Enterprise SaaS mit hohem Wachstum (>40%)	10-15x ARR	8-12x Umsatz	25-35x EBITDA
Mid-Market SaaS (20-40% Wachstum)	6-10x ARR	5-8x Umsatz	15-25x EBITDA
Etablierte SaaS-Anbieter (10-20% Wachstum)	4-7x ARR	3-6x Umsatz	12-18x EBITDA
SaaS mit Nischenfokus (< 10% Wachstum)	3-5x ARR	2-4x Umsatz	8-12x EBITDA

Wertsteigernde Faktoren bei SaaS:

• Net Revenue Retention (NRR) >110% kann die Multiplikatoren um 1-3x erhöhen
• Gross Margin >75% führt typischerweise zu 1-2x höheren Multiplikatoren
• Customer Acquisition Cost (CAC) Payback < 12 Monate steigert die Bewertung um 10-20%
• Langfristige Verträge (durchschnittliche Vertragslaufzeit >24 Monate) erhöhen die Multiplikatoren um etwa 1x

Wertsenkende Faktoren:

• Hoher Churn (>10% jährlich) senkt die Multiplikatoren um 1-3x
• Kundenkonzentration (Top 3 Kunden >25% des Umsatzes) reduziert die Bewertung um 10-30%
• Geringe Skalierbarkeit der Plattform kann die Multiplikatoren um 1-2x senken

2. Managed Service Provider (MSP) und IT-Systemhäuser

MSPs und IT-Systemhäuser werden primär auf Basis des EBITDA bewertet, wobei auch der Anteil wiederkehrender Umsätze eine wichtige Rolle spielt.

Aktuelle Multiplikatoren für MSPs:

Unternehmensart	EBITDA-Multiple	Umsatz-Multiple
Premium-MSPs (>70% wiederkehrende Umsätze)	9-12x EBITDA	1,2-1,8x Umsatz
Standard-MSPs (50-70% wiederkehrende Umsätze)	7-9x EBITDA	0,9-1,2x Umsatz
Hybride IT-Dienstleister (30-50% wiederkehrende Umsätze)	5-7x EBITDA	0,7-1,0x Umsatz
Klassische Systemhäuser (< 30% wiederkehrende Umsätze)	4-6x EBITDA	0,5-0,8x Umsatz

Wertsteigernde Faktoren bei MSPs:

• Spezialisierung auf Wachstumssegmente (Cloud, Cybersecurity) kann die Multiplikatoren um 1-2x erhöhen
• Langfristige Verträge (>36 Monate) steigern die Bewertung um 10-20%
• Hohe Automatisierung und standardisierte Prozesse erhöhen die Multiplikatoren um 0,5-1,5x
• EBITDA-Marge >20% führt typischerweise zu 1-2x höheren Multiplikatoren

Wertsenkende Faktoren:

• Starke Abhängigkeit von Hardware-Verkäufen senkt die Multiplikatoren um 1-2x
• Projektlastiges Geschäft mit hoher Volatilität reduziert die Bewertung um 15-30%
• Geringe Standardisierung der Services kann die Multiplikatoren um 0,5-1,5x senken

3. IT-Beratungen und Implementierungspartner

IT-Beratungen werden in erster Linie anhand ihres EBITDA und zunehmend auch anhand spezialisierter Branchenkennzahlen wie Umsatz pro Mitarbeiter bewertet.

Aktuelle Multiplikatoren für IT-Beratungen:

Unternehmensart	EBITDA-Multiple	Umsatz-Multiple	Umsatz pro Mitarbeiter
Premium-Strategieberatungen	10-14x EBITDA	1,8-2,5x Umsatz	>180.000 €
Spezialisierte Technologieberatungen	8-11x EBITDA	1,5-2,0x Umsatz	140.000-180.000 €
Standard-IT-Beratungen	6-8x EBITDA	1,0-1,5x Umsatz	120.000-140.000 €
Personalintensive Implementierungspartner	5-7x EBITDA	0,8-1,2x Umsatz	< 120.000 €

Wertsteigernde Faktoren bei IT-Beratungen:

• Hochspezialisiertes Expertenwissen in Wachstumstechnologien kann die Multiplikatoren um 1-3x erhöhen
• Zertifizierte Partnerschaften mit führenden Technologieanbietern steigern die Bewertung um 10-25%
• Produktisierte Leistungsbausteine erhöhen die Multiplikatoren um 1-2x
• Hohe Beraterbillability (>75%) führt zu 0,5-1,5x höheren Multiplikatoren

Wertsenkende Faktoren:

• Hohe Mitarbeiterfluktuation (>15%) senkt die Multiplikatoren um 1-2x
• Geringe Wiederholgeschäftsquote (< 50%) reduziert die Bewertung um 15-25%
• Abhängigkeit von wenigen Keyplayern kann die Multiplikatoren um 1-2x senken

4. Softwareproduktunternehmen (On-Premise/traditionell)

Traditionelle Softwareproduktunternehmen werden zunehmend anhand ihrer Transformation zu SaaS-Modellen bewertet, wobei klassische Lizenz- und Wartungsmodelle weiterhin relevant bleiben.

Aktuelle Multiplikatoren für traditionelle Softwareunternehmen:

Unternehmensart	EBITDA-Multiple	Umsatz-Multiple
Innovative Produktsoftware mit SaaS-Transition	10-13x EBITDA	3,0-4,5x Umsatz
Etablierte Branchensoftware mit stabilem Kundenstamm	8-10x EBITDA	2,5-3,5x Umsatz
Standard-Softwareprodukte mit Wartungsverträgen	6-8x EBITDA	2,0-3,0x Umsatz
Legacy-Software mit geringer Modernisierung	4-6x EBITDA	1,0-2,0x Umsatz

Wertsteigernde Faktoren bei Softwareproduktunternehmen:

• Hoher Anteil an Wartungsumsätzen (>50%) kann die Multiplikatoren um 1-2x erhöhen
• Erfolgreiche Cloud-Transformation steigert die Bewertung um 20-40%
• Starke Marktposition in Nischen erhöht die Multiplikatoren um 1-3x
• Modulare, moderne Architektur führt zu 1-2x höheren Multiplikatoren

Wertsenkende Faktoren:

• Technologischer Modernisierungsstau senkt die Multiplikatoren um 1-3x
• Hohe Abhängigkeit von auslaufenden Technologien reduziert die Bewertung um 25-50%
• Geringe Investitionen in Produktentwicklung (< 15% des Umsatzes) können die Multiplikatoren um 1-2x senken

5. Spezialisierte IT-Segmente

Einige spezialisierte IT-Segmente folgen eigenen Bewertungslogiken aufgrund ihrer besonderen Marktdynamik.

Cybersecurity-Unternehmen:

Unternehmensart	EBITDA-Multiple	Umsatz-Multiple
Security-as-a-Service Anbieter	12-16x EBITDA	4,0-6,0x Umsatz
Security Consulting & Managed Security	9-13x EBITDA	1,8-2,8x Umsatz
Security-Systemintegratoren	7-10x EBITDA	1,2-2,0x Umsatz

E-Commerce und Online-Agentur-Bereich:

Unternehmensart	EBITDA-Multiple	Umsatz-Multiple
Digitale Produktagenturen	8-11x EBITDA	1,5-2,2x Umsatz
E-Commerce-Spezialisten	7-10x EBITDA	1,2-2,0x Umsatz
Standard-Digitalagenturen	5-8x EBITDA	0,8-1,5x Umsatz

KI-Spezialisten und Data Science:

Unternehmensart	EBITDA-Multiple	Umsatz-Multiple
KI-Produktunternehmen	12-18x EBITDA	4,0-8,0x Umsatz
Data Science & Analytics Spezialisten	10-14x EBITDA	2,5-4,5x Umsatz
KI-Beratungen und -Implementierungspartner	8-12x EBITDA	1,8-3,0x Umsatz

Geografische Unterschiede in den Bewertungen

Die Bewertungen von IT-Unternehmen variieren auch in Abhängigkeit vom geografischen Standort. Innerhalb Deutschlands und im Vergleich zu internationalen Märkten lassen sich folgende Muster beobachten:

Regionale Unterschiede in Deutschland:

Region	Bewertungsprämie/-abschlag
Großräume München, Hamburg, Frankfurt	+10% bis +20%
Berlin und andere Startup-Hubs	+5% bis +15%
Wirtschaftsstarke Mittelzentren	Benchmark (0%)
Ländliche Regionen	-5% bis -15%

Internationale Vergleiche:

Region	Bewertungsprämie/-abschlag im Vergleich zu Deutschland
USA (insb. Silicon Valley)	+20% bis +50%
UK und Skandinavien	+5% bis +15%
Westeuropa (Frankreich, Benelux)	-5% bis +5%
Südeuropa	-10% bis -20%
Osteuropa	-15% bis -30%

Diese geografischen Unterschiede spiegeln Faktoren wie Zugang zu Talenten, Nähe zu Kunden, Verfügbarkeit von Kapital und allgemeine wirtschaftliche Rahmenbedingungen wider.

Einfluss der Unternehmensgröße auf Multiplikatoren

Die Unternehmensgröße hat einen signifikanten Einfluss auf die erzielbaren Multiplikatoren. In der Regel steigen die Bewertungsmultiplikatoren mit zunehmender Unternehmensgröße, was als "Size Premium" bezeichnet wird.

Größenabhängige Multiplikatoren-Prämien:

Unternehmensgröße (Jahresumsatz)	EBITDA-Multiple Prämie	Beispiel für MSPs
> 50 Mio. €	+2,0 bis +4,0x	9-12x EBITDA Basis → 11-16x
20-50 Mio. €	+1,0 bis +2,0x	9-12x EBITDA Basis → 10-14x
10-20 Mio. €	+0,5 bis +1,0x	9-12x EBITDA Basis → 9,5-13x
5-10 Mio. €	Benchmark (0)	9-12x EBITDA (Benchmark)
2-5 Mio. €	-0,5 bis -1,0x	9-12x EBITDA Basis → 8-11x
< 2 Mio. €	-1,0 bis -2,5x	9-12x EBITDA Basis → 6,5-11x

Diese Größenprämien lassen sich durch mehrere Faktoren erklären:

• Geringeres Risikoprofil größerer Unternehmen
• Breitere Kundenbasis und diversifiziertere Umsatzquellen
• Höhere Management-Reife und etabliertere Prozesse
• Attraktivität für eine größere Käuferschicht, insbesondere für internationale Käufer und größere PE-Fonds
• Höhere Skalierbarkeit und bessere Voraussetzungen für weiteres Wachstum

Transaktionsvolumina und ihre Auswirkung auf Multiplikatoren

Ein entscheidender, aber oft übersehener Faktor ist das Transaktionsvolumen, also der absolute Kaufpreis eines Unternehmens. Für größere Käufergruppen und insbesondere Private Equity Investoren spielen Mindestgrößen eine wichtige Rolle.

Attraktivitätsschwellen für verschiedene Käufergruppen:

Transaktionsvolumen	Typische Käufergruppen	Auswirkung auf Multiplikatoren
> 100 Mio. €	Große PE-Fonds, internationale Strategische Käufer	+1,0 bis +2,5x EBITDA-Prämie
50-100 Mio. €	Mittelgroße PE-Fonds, größere deutsche IT-Konzerne	+0,5 bis +1,5x EBITDA-Prämie
20-50 Mio. €	Kleinere PE-Fonds, mittelgroße IT-Dienstleister	Benchmark (0)
10-20 Mio. €	Family Offices, kleinere strategische Käufer	-0,5 bis 0x EBITDA-Abschlag
5-10 Mio. €	Regionale strategische Käufer, Einzelinvestoren	-1,0 bis -1,5x EBITDA-Abschlag
< 5 Mio. €	Einzelunternehmer, MBI-Kandidaten, kleinere Wettbewerber	-1,5 bis -2,5x EBITDA-Abschlag

Diese Schwellen spiegeln die Transaktionskosten und den administrativen Aufwand wider, der mit Akquisitionen verbunden ist, sowie die Mindestgrößenanforderungen verschiedener Investorengruppen.

Zeitliche Entwicklung der Multiplikatoren

Die Bewertungsmultiplikatoren in der IT-Branche unterliegen zeitlichen Schwankungen, die von makroökonomischen Faktoren, Technologietrends und dem allgemeinen M&A-Umfeld beeinflusst werden.

Historische Entwicklung und aktuelle Trends:

Zeitraum	Trend bei EBITDA-Multiplikatoren
2010-2015	Moderate Steigerung von 4-6x auf 6-8x
2016-2019	Deutlicher Anstieg auf 7-10x
2020-2021	Pandemie-bedingter Peak auf 8-12x
2022-2023	Leichte Korrektur auf 7-11x durch Zinsanstieg
2024-2025	Stabilisierung bei 7-10x mit Segmentdifferenzierung

Prognostizierte Entwicklung für 2025-2026:

Die Multiplikatoren dürften sich weiterhin differenziert entwickeln:

• SaaS und Cloud-Unternehmen: Stabile bis leicht steigende Multiplikatoren
• Cybersecurity und KI: Weiterhin Premium-Bewertungen mit leicht steigender Tendenz
• Klassische IT-Dienstleister: Leicht sinkende Multiplikatoren für undifferenzierte Anbieter
• Legacy-Software: Weiter sinkende Bewertungen ohne erfolgreiche Modernisierung

Detailanalyse: Faktoren mit signifikantem Einfluss auf Multiplikatoren

Neben den bereits genannten segmentspezifischen Faktoren gibt es übergreifende Bewertungstreiber, die den Multiplikator erheblich beeinflussen können. Diese lassen sich quantifizieren, um ihre konkrete Auswirkung auf die Unternehmensbewertung zu verstehen.

Positive Einflussfaktoren und ihre Effekte:

Faktor	Auswirkung auf EBITDA-Multiplikatoren	Auswirkung auf ARR-Multiplikatoren
Wachstumsrate +10% über Branchendurchschnitt	+0,7 bis +1,5x	+1,0 bis +2,0x
EBITDA-Marge +5% über Branchendurchschnitt	+0,5 bis +1,0x	+0,3 bis +0,8x
Wiederkehrende Umsätze +20% über Branchendurchschnitt	+1,0 bis +2,0x	+1,5 bis +3,0x
Zweite Führungsebene mit Kapazität für weiteres Wachstum	+0,5 bis +1,5x	+0,5 bis +1,0x
IP-Portfolio mit hochwertigem eigenem Code	+0,5 bis +2,0x	+1,0 bis +2,5x
Strategische Branchenexpertise in Wachstumssegmenten	+0,5 bis +1,5x	+0,5 bis +1,5x
Net Revenue Retention Rate >110%	+1,0 bis +2,0x	+1,5 bis +3,0x

Negative Einflussfaktoren und ihre Effekte:

Faktor	Auswirkung auf EBITDA-Multiplikatoren	Auswirkung auf ARR-Multiplikatoren
Kundenkonzentration >25% bei einem Kunden	-0,5 bis -2,0x	-1,0 bis -2,5x
Hohe Abhängigkeit vom Gründer/CEO	-1,0 bis -2,0x	-1,0 bis -2,0x
Churn Rate 5% über Branchendurchschnitt	-0,5 bis -1,0x	-1,0 bis -2,0x
Veraltete Technologie ohne Modernisierungsplan	-1,0 bis -3,0x	-1,5 bis -3,5x
Niedrige Bruttomarge (>10% unter Benchmark)	-0,5 bis -1,5x	-1,0 bis -2,0x
Starke zyklische Schwankungen im Geschäftsverlauf	-0,5 bis -1,5x	-0,3 bis -1,0x
Unterdurchschnittliches Umsatzwachstum	-0,5 bis -1,5x	-1,0 bis -2,5x

Praxisbeispiele: Konkrete Bewertungssituationen

Um die theoretischen Erkenntnisse zu veranschaulichen, betrachten wir einige konkrete Bewertungsbeispiele aus jüngsten Transaktionen.

Beispiel 1: SaaS-Unternehmen im Mid-Market-Segment

Unternehmensprofil:

• Umsatz: 8 Mio. €
• ARR: 7 Mio. € (87,5% des Umsatzes)
• EBITDA: 1,6 Mio. € (20% Marge)
• Wachstum: 35% p.a.
• Churn Rate: 7%
• Net Revenue Retention: 115%

Bewertung:

• Basis ARR-Multiplikator für Mid-Market SaaS: 6-10x
• Positive Faktoren: Hohes Wachstum (+1,0x), starke NRR (+1,5x), hoher ARR-Anteil (+0,5x)
• Negative Faktoren: Keine signifikanten
• Resultierende ARR-Spanne: 8,5-13x
• Bewertung: 59,5-91 Mio. € (basierend auf ARR)
• Alternativ: 31-47 Mio. € (19-29x EBITDA)

Beispiel 2: Etablierter Managed Service Provider

Unternehmensprofil:

• Umsatz: 15 Mio. €
• Wiederkehrender Umsatz: 9 Mio. € (60%)
• EBITDA: 2,1 Mio. € (14% Marge)
• Wachstum: 12% p.a.
• Größter Kunde: 18% des Umsatzes
• Zweite Führungsebene: Vorhanden aber nicht vollständig

Bewertung:

• Basis EBITDA-Multiplikator für Standard-MSP: 7-9x
• Positive Faktoren: Überdurchschnittliches Wachstum (+0,5x), solide wiederkehrende Umsätze (+0,5x)
• Negative Faktoren: Unterdurchschnittliche EBITDA-Marge (-0,5x)
• Resultierende EBITDA-Spanne: 7,5-9,5x
• Bewertung: 15,8-20 Mio. €

Beispiel 3: Spezialisierte IT-Beratung

Unternehmensprofil:

• Umsatz: 6 Mio. €
• EBITDA: 1,2 Mio. € (20% Marge)
• Wachstum: 15% p.a.
• Umsatz pro Mitarbeiter: 160.000 €
• Starke Spezialisierung auf Fintech-Bereich
• Hohe Abhängigkeit vom Gründer (80% der Kundenbeziehungen)

Bewertung:

• Basis EBITDA-Multiplikator für spezialisierte Beratung: 8-11x
• Positive Faktoren: Hohe Spezialisierung (+1,0x), überdurchschnittliche Produktivität (+0,5x)
• Negative Faktoren: Gründerabhängigkeit (-1,5x), Unternehmensgröße (-0,5x)
• Resultierende EBITDA-Spanne: 7,5-9,5x
• Bewertung: 9-11,4 Mio. €

Bewertungsprozess in der Praxis

Die theoretischen Multiplikatoren sind ein wichtiger Ausgangspunkt, die praktische Bewertung erfolgt jedoch typischerweise in einem mehrstufigen Prozess.

Typischer Bewertungsprozess bei M&A-Transaktionen:

1. Vorläufige Bewertung

   • Anwendung branchenüblicher Multiplikatoren auf Finanzkennzahlen
   • Berücksichtigung offensichtlicher wertsteigernder/wertsenkender Faktoren
   • Erstellung einer ersten Bewertungsspanne

2. Detaillierte Due Diligence

   • Tiefgehende Analyse des Geschäftsmodells
   • Validierung der finanziellen Kennzahlen (Qualität des EBITDA)
   • Prüfung von Verträgen, Kundenbeziehungen, technologischen Assets
   • Identifikation von Risiken und Chancen

3. Bewertungsanpassung

   • Feinjustierung der Multiplikatoren basierend auf Due-Diligence-Erkenntnissen
   • Berücksichtigung von individuellen Synergiepotenzialen (bei strategischen Käufern)
   • Anpassung für nicht-operative Assets und Verbindlichkeiten

4. Strukturierung des Kaufpreises

   • Aufteilung zwischen Fixkaufpreis und erfolgsabhängigen Komponenten (Earn-out)
   • Gestaltung von Verkäuferbeteiligungen oder Rückbeteiligungen
   • Kaufpreisfinanzierung und Zahlungsmodalitäten

Earn-out-Strukturen als Bewertungsbrücke

Earn-out-Vereinbarungen werden häufig eingesetzt, um unterschiedliche Preisvorstellungen zu überbrücken:

Earn-out-Art	Typische Struktur	Anwendungsbereich
Umsatzbezogener Earn-out	10-25% der Umsatzsteigerung über 1-3 Jahre	SaaS, Produkt-basierte Unternehmen
EBITDA-bezogener Earn-out	20-40% des EBITDA über vereinbartem Schwellenwert	IT-Dienstleister, Beratungen
Meilenstein-basierter Earn-out	Feste Beträge bei Erreichen definierter Ziele	Technologie-fokussierte Übernahmen

Typischerweise machen Earn-out-Komponenten 15-30% des Gesamtkaufpreises aus, können in Einzelfällen aber auch 50% und mehr betragen.

Fazit: Erfolgreiche Bewertungsstrategien für IT-Unternehmen

Die Bewertung von IT-Unternehmen bleibt trotz etablierter Multiplikatoren ein komplexer Prozess, der sowohl quantitative als auch qualitative Faktoren berücksichtigen muss.

Für Verkäufer: Maximierung des Unternehmenswertes

1. Strukturieren Sie Ihr Geschäftsmodell in Richtung höherwertiger Bewertungslogiken

   • Transformation zu wiederkehrenden Umsätzen
   • Fokus auf Profitabilität und Skalierbarkeit
   • Aufbau proprietärer Technologie und IP

2. Arbeiten Sie gezielt an den wichtigsten Werttreibern

   • Reduzierung von Kundenkonzentrationen
   • Aufbau einer zweiten Führungsebene
   • Dokumentation von Prozessen und IP
   • Steigerung von Retention Rates und Reduzierung von Churn

3. Timing und Vorbereitung sind entscheidend

   • Mindestens 18-24 Monate vor geplantem Exit mit Optimierungen beginnen
   • Investition in saubere Finanzen und Reporting-Strukturen
   • Professionalität im Verkaufsprozess durch erfahrene M&A-Berater

4. Adressieren Sie die richtigen Käufergruppen

   • Identifizieren Sie strategische Käufer mit höchstem Synergiepotenzial
   • Vergleichen Sie Bewertungslogiken verschiedener Käufertypen
   • Erzeugen Sie Wettbewerb zwischen mehreren Interessenten

Für Käufer: Identifikation attraktiver Bewertungschancen

1. Suchen Sie nach Unternehmen mit unausgeschöpftem Potenzial

   • Traditionelle Geschäftsmodelle mit Potenzial zur Transformation
   • Unternehmen mit Nachfolgethemen und weniger professionalisierten Prozessen
   • Unterbewertete Technologie und IP-Assets

2. Fokussieren Sie auf strategisch passende Add-ons

   • Komplementäre Technologien und Kompetenzen
   • Geografische Erweiterung
   • Zugänge zu neuen Kundensegmenten

3. Berücksichtigen Sie nicht nur den Multiplikator

   • Qualität und Nachhaltigkeit des EBITDA/ARR
   • Synergiepotenziale und Integrationsfähigkeit
   • Versteckte Risiken und Abhängigkeiten

4. Optimieren Sie die Transaktionsstruktur

   • Sinnvoller Einsatz von Earn-out-Komponenten
   • Verkäuferbindung durch Rückbeteiligungen
   • Absicherung gegen identifizierte Risiken

Aktuelle Trends in der Bewertungspraxis 2025

Die Bewertungspraxis für IT-Unternehmen entwickelt sich kontinuierlich weiter. Folgende Trends prägen den aktuellen Markt:

1. Zunehmende Differenzierung nach Geschäftsmodell-Qualität

Der Markt differenziert immer stärker zwischen verschiedenen Geschäftsmodellen:

• Premium-Multiplikatoren für echte SaaS-Modelle

  • Vollständig cloudbasiert mit Self-Service-Komponenten
  • Hohe Automatisierungsgrade und Skalierbarkeit
  • Predictable Revenue mit minimalen Abbruchrisiken

• Moderate Bewertungen für hybride Modelle

  • Mischung aus wiederkehrenden und projektbasierten Umsätzen
  • Teilweise Abhängigkeit von personengebundener Leistungserbringung
  • Mittlere Skalierbarkeit durch standardisierte Komponenten

• Niedrigere Bewertungen für traditionelle Dienstleistungsmodelle

  • Hauptsächlich projektbasierte Umsätze
  • Hohe Personenabhängigkeit und wenig Skalierbarkeit
  • Geringe Vorhersagbarkeit zukünftiger Umsätze

2. Stärkere Berücksichtigung von Technologie- und Zukunftsfaktoren

Neben klassischen Finanzkennzahlen fließen zunehmend technologische und zukunftsbezogene Faktoren in die Bewertung ein:

Faktor	Bewertungsrelevanz	Multiplikator-Einfluss
KI-Kompetenzen und -Integration	Hoch	+1,0 bis +3,0x EBITDA
Cloud-native Architektur	Mittel bis hoch	+0,5 bis +2,0x EBITDA
Moderne API-Strukturen	Mittel	+0,5 bis +1,5x EBITDA
DevOps-Reife	Mittel	+0,5 bis +1,0x EBITDA
Cybersecurity-Standards	Mittel bis hoch	+0,5 bis +1,5x EBITDA

3. Einfluss von ESG-Kriterien (Environmental, Social, Governance)

ESG-Faktoren werden auch bei IT-Unternehmensbewertungen immer relevanter:

• Energieeffizienz der eigenen IT-Infrastruktur und angebotenen Lösungen
• Diversität im Management und der Belegschaft
• Governance-Strukturen und Compliance-Systeme
• Nachhaltigkeit im Produktlebenszyklus und Beschaffungswesen

Diese Faktoren können die Multiplikatoren um 0,5-1,0x beeinflussen, mit steigender Tendenz in den kommenden Jahren.

4. Neue KPIs und Bewertungsmetriken

Die Bewertungspraxis entwickelt ständig neue und verfeinerte Kennzahlen zur Beurteilung von IT-Unternehmen:

Neue Bewertungsmetrik	Anwendungsbereich	Bedeutung für Multiplikatoren
Rule of 40 (Wachstum + Profitabilität ≥ 40%)	SaaS	Erfüllen: +1,0 bis +2,0x
Net Dollar Retention (NDR)	SaaS, MSP	>120%: +1,5 bis +2,5x
Customer Acquisition Cost Payback	SaaS, Digital	< 12 Monate: +1,0 bis +1,5x
Resilience Score (Widerstandsfähigkeit)	Alle IT-Segmente	Hohe Resilienz: +0,5 bis +1,0x
Innovation Ratio (R&D/Umsatz vs. Branchenbenchmark)	Software, Produkt	Überdurchschnittlich: +0,5 bis +1,5x

Vergleich von Bewertungsansätzen: Multiples vs. DCF vs. VC-Methoden

In der Praxis werden verschiedene Bewertungsmethoden kombiniert, um zu einer ganzheitlichen Bewertung zu gelangen:

Vor- und Nachteile verschiedener Bewertungsmethoden

Bewertungsmethode	Vorteile	Nachteile	Typischer Anwendungsbereich
Multiplikatoren-Methode	Einfach, marktorientiert, leicht vergleichbar	Vergangenheitsorientiert, kann Zukunftspotenzial unterschätzen	Etablierte Unternehmen in allen IT-Segmenten
Discounted Cash Flow (DCF)	Zukunftsorientiert, berücksichtigt Wachstumspotenzial	Hohe Abhängigkeit von Annahmen, komplex	Wachstumsunternehmen mit klarem Business Plan
Venture Capital Methode	Berücksichtigt Exitszenarien, fokussiert auf Potenzial	Sehr hypothetisch, hohe Unsicherheit	Early-Stage SaaS, innovative Tech-Startups
First Chicago Methode	Berücksichtigt verschiedene Szenarien, risikoangepasst	Komplex, erfordert umfangreiche Annahmen	Scale-ups, SaaS mit unbewiesesem Marktpotenzial

Typische Gewichtung der Bewertungsmethoden nach Unternehmenstyp

Unternehmenstyp	Multiplikatoren	DCF	Andere Methoden
Etablierte IT-Dienstleister	70-80%	20-30%	0-10%
Mid-Stage SaaS-Unternehmen	40-60%	30-50%	10-20%
Early-Stage Tech-Unternehmen	20-40%	20-30%	30-50%
Legacy-Softwareanbieter	60-70%	30-40%	0-10%

Zusammenfassung: Die wichtigsten Multiplikatoren im Überblick

Abschließend eine Zusammenfassung der wichtigsten Bewertungsmultiplikatoren im aktuellen IT-M&A-Markt:

IT-Segment	EBITDA-Multiple	Umsatz-/ARR-Multiple	Haupttreiber für Premium-Bewertungen
SaaS	12-35x	4-15x ARR	Wachstum >30%, NRR >110%, GM >75%
MSP/IT-Systemhäuser	4-12x	0,5-1,8x Umsatz	>70% wiederkehrende Umsätze, EBITDA-Marge >15%
IT-Beratungen	5-14x	0,8-2,5x Umsatz	Spezialisierung, Produktisierung, Umsatz/MA >150k€
Traditionelle Software	4-13x	1,0-4,5x Umsatz	Wartungsumsätze >50%, erfolgreiche Cloud-Transition
Cybersecurity	7-16x	1,2-6,0x Umsatz	Skalierbare Services, proprietäre Technologie
KI/Data Science	8-18x	2,0-8,0x Umsatz	Innovative Algorithmen, proprietäre Datensets

Die erzielbare Bewertung hängt letztlich von einer Kombination aus Branchensegment, Unternehmensgröße, Geschäftsmodellqualität, Wachstumspotenzial und individuellen Stärken und Schwächen ab. Eine sorgfältige Analyse und professionelle Unterstützung im Transaktionsprozess sind entscheidend, um den optimalen Wert zu realisieren – ob als Verkäufer oder als Käufer.

Case Study: Bewertungsentwicklung eines IT-Unternehmens über den Lebenszyklus

Zum Abschluss betrachten wir die Bewertungsentwicklung eines fiktiven IT-Unternehmens über verschiedene Entwicklungsphasen:

Phase 1: IT-Systemhaus mit Projektgeschäft (2015)

• Umsatz: 3 Mio. €
• EBITDA: 0,45 Mio. € (15% Marge)
• Wiederkehrende Umsätze: 20%
• Bewertungsmultiplikator: 4,5x EBITDA
• Unternehmenswert: 2,0 Mio. €

Phase 2: Hybrid-MSP mit Managed Services (2020)

• Umsatz: 7 Mio. €
• EBITDA: 1,2 Mio. € (17% Marge)
• Wiederkehrende Umsätze: 55%
• Bewertungsmultiplikator: 7,5x EBITDA
• Unternehmenswert: 9,0 Mio. €

Phase 3: Cloud-MSP mit Security-as-a-Service (2025)

• Umsatz: 15 Mio. €
• EBITDA: 3,3 Mio. € (22% Marge)
• Wiederkehrende Umsätze: 80%
• Bewertungsmultiplikator: 11x EBITDA
• Unternehmenswert: 36,3 Mio. €

Diese Entwicklung zeigt, wie durch strategische Transformation des Geschäftsmodells nicht nur der absolute Unternehmenswert, sondern auch die Bewertungsmultiplikatoren signifikant gesteigert werden können – eine Wertsteigerung, die weit über das organische Wachstum hinausgeht.